6月资金面将前稳后紧,资金面,银行理财,收益率

       
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　　证券时报记者 朱凯


　　货币市场由5月末延续至今的资金面偏紧态势，其原因包括企业缴税引发国有大行头寸不足、相关外汇监管政策趋严引发外汇占款预期的转变等。市场人士认为，这些因素多数在预期之内，更多显示为一种暂时性的资金面紧张。


　　不过，美联储量化宽松政策(QE)可能退出以及美元走强带来的资金回流效应，或在远期影响国内市场。6月末银行理财大量集中到期，与同业资金交易限制等监管政策叠加，也将加剧资金供需矛盾，流动性不容乐观。


　　过去的一周多时间，银行间市场回购利率一直居高不下，所有期限资金价格均攀至4.0%以上高位。与5月20日相比，隔夜、7天等主要利率已分别由3.04%、4.38%左右上涨至昨日的4.54%、4.74%高位。数位券商、基金交易员向记者表示，隔夜资金需求爆棚，经过近几天的演变，已经与1个月以上期限资金形成了倒挂。


　　金元证券固定收益部副总经理王晶表示，每年的5至6月份，一般都存在企业所得税集中上缴、半年末考核等季节性因素，市场交易人士对此均有预期。由于国企、央企等税收上缴至财政部与央行，离开商业银行体系，就相当于若干次准备金率的上调，资金价格走高也是理所当然。


　　王晶认为，美元指数走高以及美债收益率前期的快速上涨，是受到了QE退出预期的刺激，但对于国内市场传导不会那么直接。Wind资讯统计显示，5月22日至今，美国10年期国债收益率维持在2.0%至2.16%区间，突破今年2月高位后已盘桓多日。同时，美元指数自5月初加速上升以来，已由82之下涨至最高的84.49，最近一周略有回调。


　　一位从华尔街投行回国的券商部门负责人告诉记者，尽管有数据波动，但美国经济强劲复苏是毋庸置疑的，其基本面已处于健康水平。同时，QE退出也不会造成美债收益率连续快速走高。与国内不同，美国实体经济的负债压力与国债收益率存在直接关联，后者上涨容易压制企业经营向好。


　　“在方式上，美联储可以继续加大国债购买力度，也可以通过对预期的引导使市场利率保持在较低水平。”该人士指出。


　　南京银行
金融市场部固定收益资深分析师张兰表示，从近期来看，要注意防范6月末银行理财资金到期对市场流动性的冲击。而且，银监会明确银行理财账户之间禁止交易，也将加剧月末抢存款势头，并撼动整体资金面预期。


　　据不愿透露姓名的交易人士介绍，银行有个惯例，当理财资金到期出现头寸缺口时，或是去向同业的不同机构加以调剂，或是向本行的自营部门进行融资。但5月中旬全国同业拆借中心发布通知称，同一金融机构债券账户间禁止债券交易，这将颠覆银行传统的操作方式，会有立竿见影的效果。


　　张兰预计，6月份上半月的资金面依旧会保持平稳，虽然资金价格偏高，但借钱问题不会太大。而6月下旬开始，随着半年末存贷比考核等跨季资金需求旺盛，上述不利影响将可能发酵。



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